掌握關鍵重點
• 2005 年英國成立英國債券對沖基金「キャプラ・インベストメント・マネジメント」，2007 年進駐東京
• 全球 8 個據點，員工超過 450 人，管理資產約 350 億美元（約 5.5 兆日圓）
• 主要業務為國債相對價值交易，集中槓桿投資於高估與低估債券
• 投資者涵蓋全球主權財富基金、年金基金、壽險公司，分布於美國、日本、中東、中國及歐洲
• 利用電腦科學專家持續機器學習，打造 AI「眼睛」監測市場扭曲
• 日本長期利率突破 2%，為 25 年來新高，受高市政權積極財政及國債發行增加影響
• 補正預算達 18.3 兆日圓，國債發行額由 171 兆增至 178 兆日圓
• 日銀政策利率突破 0.5%，實質利率仍大幅負值，市場預期半年調升一次
• 預計 2026 年政策利率將超過 1%，投資人預期利率將持續上升，國債購買意願降低
• 2024-2025 年長期利率上升被視為「迷你特拉斯衝擊」，尤其 40 年期超長期國債利率急升
• 高市政權防衛費支出增加，GDP 比重達 2%，明年度或超過 3%，國債發行與利率仍有上升空間
• 日圓兌美元持續走弱，資金外流與對美投資推動美元走強，政府或將介入匯市
• 實質利率轉正不一定帶來日圓升值，匯率受雙邊利率與經濟走勢影響
總結
英國最大債券對沖基金「キャプラ・インベストメント・マネジメント」共同創辦人淺井將雄指出，日本長期利率突破 2% 並持續攀升，已形成類似 2022 年英國「特拉斯衝擊」的「迷你特拉斯衝擊」。此現象主要源自高市政權推動的積極財政政策及國債發行量增加，導致市場利率上揚。日銀政策利率雖已突破 0.5%，但實質利率仍為負，市場預期未來將持續升息至 1% 以上。淺井強調，國債購買意願下降與利率上升趨勢難以逆轉，且防衛費用支出擴大可能使財政負擔加重。匯率方面，日圓持續貶值，資金外流與對美投資推動美元走強，政府或將不得不介入匯市。淺井亦提醒，匯率走勢受雙邊利率與經濟狀況影響，實質利率轉正不必然帶來日圓升值。整體而言，日本正處於利率調整的中途階段，市場需警惕未來利率與財政風險的變化。
